تورم به اندازه سال گذشته نیست. بازار کار آنقدرها هم داغ نیست. اقتصاد در حال کند شدن است. اما هیچ‌کدام از این‌ها به آن سرعت یا به آرامی که مقامات فدرال رزرو می‌خواهند اتفاق نمی‌افتد.
آخرین شواهد روز جمعه منتشر شد، زمانی که مجموعه‌ای از گزارش‌های دولتی تصویری از اقتصادی را ترسیم کردند که عموماً در جهتی است که سیاست‌گذاران می‌خواهند، اما برای رسیدن به آن زمان صرف می‌کنند.
مگان گرین، اقتصاددان ارشد مؤسسه کرول، می‌گوید: «ما می‌دانستیم که تورم شدید و ناهموار خواهد بود. اوج تورم را پیدا کردیم، اما مسیر همواری برای کاهش نخواهد داشت.
وزارت بازرگانی روز جمعه اعلام کرد، بر اساس معیار تورم ترجیحی فدرال رزرو، یعنی شاخص هزینه های مصرف شخصی، قیمت های مصرف کننده در ماه مارس نسبت به سال قبل 4.2 درصد افزایش یافته است. این کندترین نرخ تورم در نزدیک به دو سال گذشته بود که نسبت به اوج 7 درصدی تابستان گذشته کاهش داشت.
اما پس از کاهش قیمت مواد غذایی و سوخت، یک شاخص “هسته ای” که از نزدیک تحت نظر بود تقریباً در ماه گذشته ثابت ماند. این اندازه گیری در طول سال 4.6 درصد در مقایسه با 4.7 درصد در قرائت قبلی افزایش یافت – رقمی که کمی افزایش یافت.
در همین حال، دستمزدها همچنان به سرعت در حال افزایش است – خبر خوبی برای کارگرانی که تلاش می کنند با افزایش هزینه های زندگی همگام شوند، اما احتمالاً منبع نگرانی فدرال رزرو است.
داده های وزارت کار در روز جمعه نشان داد که دستمزدها و حقوق کارگران بخش خصوصی در ماه مارس نسبت به سال قبل 5.1 درصد افزایش یافته است. این همان نرخ رشد در ماه دسامبر بود و انتظارات پیش‌بینی‌کنندگان را مبنی بر کاهش اندک کاهش داد. اندازه گیری گسترده تر از رشد غرامت، که شامل ارزش مزایا و همچنین حقوق می شود، در واقع در سه ماهه اول کمی شتاب گرفت.
فدرال رزرو بیش از یک سال است که در تلاش برای خنک کردن اقتصاد و کاهش نرخ تورم به هدف بانک مرکزی 2 درصد در سال، نرخ بهره را افزایش داده است. احتمالاً داده‌های روز جمعه به اعتقاد سیاست‌گذاران مبنی بر انجام نشدن کارشان اضافه می‌کند – انتظار می‌رود که مقامات در جلسه هفته آینده نرخ‌ها را یک چهارم درصد افزایش دهند و به کمی بالاتر از 5 درصد برسانند. این دهمین افزایش متوالی نرخ بهره بانک مرکزی خواهد بود.
داده‌های دستمزد تمرکز ویژه‌ای برای مقامات فدرال رزرو است، که معتقدند بازار کار، که در آن مشاغل موجود بسیار بیشتری نسبت به کارگران برای پر کردن آنها وجود دارد، دستمزد را با نرخی ناپایدار بالا می‌برد و به تورم کمک می‌کند. سایر اقدامات حاکی از کاهش قابل توجهی در رشد دستمزدها نسبت به داده های روز جمعه بود، که کمتر به موقع است اما به طور کلی قابل اعتمادتر است.
عمیر شریف، بنیانگذار Inflation Insights، روز جمعه در یادداشتی به مشتریان نوشت: «اگر یکی از مقامات فدرال رزرو در مورد افزایش نرخ بهره در ماه می تردید داشت، داده‌های دستمزد «احتمالاً آنها را مجبور به حمایت از حداقل یک افزایش دیگر خواهد کرد.»
اما یک سوال مهم این است که بعد از آن چه می شود. بانک های مرکزی در ماه مارس پیش بینی کردند که ممکن است پس از حرکت بعدی، افزایش نرخ بهره را متوقف کنند. جروم اچ پاول، رئیس فدرال رزرو، می‌تواند پس از اعلام نرخ بهره بانک مرکزی در هفته آینده توضیح دهد که اگر هنوز هم همینطور است. این تصمیم به داده های اقتصادی و مالی دریافتی بستگی دارد.
سرمایه‌گذاران تا حد زیادی از داده‌های صبح جمعه دوری کردند و در عوض بر یک هفته گزارش‌های سود قوی تمرکز کردند که نشان می‌دهد شرکت‌های آمریکایی هنوز به طور کامل کاهش نرخ‌های بهره بالاتر را احساس نکرده‌اند. شاخص S&P 500 در معاملات ظهر 0.5 درصد رشد کرد. بازده اوراق قرضه خزانه داری، که هزینه دولت برای استقراض بیشتر پول را دنبال می کند و نسبت به تغییرات انتظارات نرخ بهره حساس است، اندکی کاهش یافت.
فدرال رزرو با یک وظیفه ظریف روبرو است زیرا به دنبال افزایش هزینه های استقراض است که به اندازه کافی برای جلوگیری از استخدام و کاهش فشار بر پرداخت، تلاش می کند، اما نه آنقدر که شرکت ها شروع به اخراج دسته جمعی کارگران کنند.
نرخ های بهره بالاتر در حال حاضر ضرری بر مسکن، تولید و سرمایه گذاری تجاری داشته است. و داده های وزارت بازرگانی در روز جمعه حاکی از آن است که مصرف کنندگان – موتور بهبود اقتصادی تا به امروز – شروع به کمانش کرده اند. پس از افزایش شدید در ماه ژانویه، هزینه های مصرف کننده در ماه فوریه به سختی رشد کرد و در ماه مارس ثابت بود. آمریکایی ها درآمد خود را در ماه مارس با بالاترین نرخ از دسامبر 2021 پس انداز کردند، که نشانه ای از محتاط تر شدن مصرف کنندگان است.
استفان جونو، اقتصاددان در بانک آمریکا گفت: «شما می بینید که مقداری از این استحکام برای شروع سال واقعاً کمی معکوس می شود.
بسیاری از پیش‌بینی‌کنندگان بر این باورند که روند بهبود در ماه‌های آینده به کندی ادامه خواهد یافت – یا ممکن است قبلاً این کار را انجام داده باشند. داده های ماه مارس تأثیر کامل سقوط بانک سیلیکون ولی و آشفتگی مالی پس از آن را نشان نمی دهد.
گرگوری داکو، اقتصاددان ارشد در EY، گفت: «اگر از داده‌ها عکس بگیرید، همانطور که در سه ماهه اول بود، با این تصور از فعالیت اقتصادی هنوز قوی و تورم باقی می‌مانید که هنوز خیلی بالا و بسیار پایدار است. شرکت مشاوره ای که قبلا با نام ارنست اند یانگ شناخته می شد. او گفت که اگر داده‌های بی‌درنگ درباره هزینه‌ها، استانداردهای اعتباری و سرمایه‌گذاری تجاری وجود داشته باشد، “تصویر بسیار متفاوتی با آنچه که داده‌های سه ماهه اول نشان می‌دهد، نشان می‌دهد.”
چالش یا مقامات فدرال رزرو این است که آنها نمی توانند منتظر اطلاعات کامل تر برای تصمیم گیری باشند. برخی شواهد حاکی از کاهش قابل توجه تر است، اما نشانه های دیگر نشان می دهد که مصرف کنندگان به خرج کردن ادامه می دهند و شرکت ها به افزایش قیمت ها ادامه می دهند.
برایان نیکول، مدیر اجرایی فروشگاه زنجیره ای بوریتو چیپوتل، در طی تماسی با درآمد این هفته گفت: «اگر شاهد تورمی باشیم که ما را مجبور به قیمت گذاری اضافی می کند، آن را تحمل خواهیم کرد. “من فکر می کنم ما اکنون نشان داده ایم که قدرت قیمت گذاری داریم.” این شرکت قیمت منوهای غذایی خود را در سه ماهه اول نسبت به مدت مشابه سال گذشته 10 درصد افزایش داد.
رشد دستمزدها به ویژه برای فدرال رزرو موضوعی حساس است. افزایش سریع‌تر دستمزد به کارگران، به‌ویژه آنهایی که در پایین‌ترین نردبان درآمد هستند، کمک کرده است تا با قیمت‌ها به سرعت در حال افزایش باشند. و بیشتر اقتصاددانان، در داخل و خارج از فدرال رزرو، می گویند که رشد دستمزدها عامل اصلی تورم بالای اخیر نبوده است.
اما مقامات فدرال رزرو نگران هستند که اگر شرکت ها به افزایش حقوق خود ادامه دهند، آنها نیز باید به افزایش قیمت ها ادامه دهند. این امر می‌تواند مهار تورم را دشوار کند، حتی در شرایطی که اختلالات دوران همه‌گیری که باعث کاهش اولیه قیمت‌ها شد.
کوری استال، اقتصاددان سایت استخدام Indeed، گفت: «به عنوان یک کارگر همیشه احساس خوبی دارد که پول بیشتری را در چک حقوق خود ببینید. اما ورود به فروشگاه و پرداخت 5 دلار برای یک دوجین تخم مرغ نیز احساس بدی دارد.
جو رنیسون گزارش کمک کرد
