با ادامه مذاکرات بر سر محدودیت بدهی در واشنگتن و نزدیک شدن به تاریخی که دولت ایالات متحده مجبور به توقف پرداخت برخی از صورت حساب ها می شود، همه دست اندرکاران هشدار داده اند که چنین عدم پرداخت عواقب فاجعه باری خواهد داشت.

اما ممکن است برای آسیب رساندن به اقتصاد ایالات متحده یک پیش فرض لازم نباشد.

حتی اگر معامله ای قبل از آخرین لحظه منعقد شود، عدم اطمینان طولانی مدت می تواند هزینه های استقراض را افزایش دهد و بازارهای مالی را که از قبل متزلزل شده است، بی ثبات کند. این می تواند منجر به عقب نشینی در سرمایه گذاری و استخدام توسط کسب و کارها شود، زمانی که اقتصاد ایالات متحده در حال حاضر با خطرات بالای رکود مواجه است و تامین مالی پروژه های کارهای عمومی را متوقف می کند.

به طور گسترده تر، این بن بست می تواند اعتماد بلندمدت به ثبات سیستم مالی ایالات متحده را کاهش دهد و پیامدهای پایداری خواهد داشت.

در حال حاضر، سرمایه گذاران نشانه های کمی از هشدار را نشان می دهند. اگرچه بازارها در روز جمعه پس از اعلام توقف مذاکرات توسط رهبران جمهوری‌خواه در کنگره کاهش یافتند، اما این کاهش بسیار اندک بود و نشان می‌دهد که معامله‌گران شرط می‌بندند که طرفین در نهایت به توافق برسند – همانطور که همیشه قبلاً داشته‌اند.

اما با نزدیک شدن به تاریخ ایکس که خزانه داری دیگر نمی تواند به پرداخت صورت حساب های دولت ادامه دهد، احساسات سرمایه گذاران می تواند به سرعت تغییر کند. جانت ال. یلن، وزیر خزانه داری، گفته است که تاریخ ممکن است تا اول ژوئن فرا برسد. یک چیز در حال حاضر اتفاق افتاده است: از آنجایی که سرمایه گذاران نگران هستند که دولت فدرال در مورد اوراق خزانه داری که به زودی سررسید می شوند، نکول می کند، آنها شروع به تقاضای نرخ های بهره بالاتر کرده اند. جبران ریسک بیشتر

رابرت آلمیدا، استراتژیست سرمایه‌گذاری جهانی در مدیریت سرمایه‌گذاری MFS، می‌گوید: اگر سرمایه‌گذاران ایمان خود را نسبت به اینکه رهبران واشنگتن این بن‌بست را حل خواهند کرد، از دست بدهند، ممکن است دچار وحشت شوند.

آقای آلمیدا گفت: “اکنون که محرک در حال محو شدن است، رشد کند شده است، شما شروع به دیدن همه این آتش سوزی های کوچک کرده اید.” «این شرایط را که در حال حاضر دشوار است استرس‌زاتر می‌کند. وقتی گله حرکت می‌کند، تمایل دارد واقعاً سریع و با خشونت حرکت کند.»

این همان چیزی است که در طول یک بن بست سقف بدهی در سال 2011 اتفاق افتاد. تجزیه و تحلیل های پس از آن تقریباً نکول نشان داد که سقوط بازار سهام 2.4 تریلیون دلار از ثروت خانوار را تبخیر کرد، که بازسازی آن به زمان نیاز داشت و برای مالیات دهندگان میلیاردها سود بیشتر هزینه داشت. امروزه اعتبارات گران تر شده است، بخش بانکی در حال حاضر متزلزل شده است و توسعه اقتصادی به جای شروع، در حال پایان است.

راندال اس. کروزنر، اقتصاددان دانشگاه شیکاگو و مقام سابق فدرال رزرو، گفت: «سال 2011 وضعیت بسیار متفاوتی بود – ما در حالت بهبودی از بحران مالی جهانی بودیم. «در شرایط فعلی، که در آن شکنندگی زیادی در سیستم بانکی وجود دارد، شما بیشتر ریسک می‌کنید. شما شکنندگی را روی شکنندگی انباشته می‌کنید.»

کشش نصب می تواند از طریق تعدادی از کانال ها مشکلاتی ایجاد کند.

افزایش نرخ بهره اوراق قرضه فدرال به نرخ های استقراض برای وام های خودرو، وام مسکن و کارت های اعتباری تبدیل می شود. این درد را بر مصرف کنندگان تحمیل می کند که شروع به جمع آوری بدهی های بیشتری کرده اند – و بازپرداخت آن زمان بیشتری می برد – زیرا تورم هزینه های زندگی را افزایش داده است. عناوین فزاینده فوری ممکن است مصرف کنندگان را وادار کند که خریدهای خود را که حدود 70 درصد اقتصاد را تامین می کند، کنار بگذارند.

اگرچه احساسات مصرف کننده در حال تیره شدن است، اما می توان آن را به عوامل متعددی از جمله شکست اخیر سه بانک منطقه ای نسبت داد. نانسی واندن هوتن، اقتصاددان ارشد آکسفورد اکونومیکس، می‌گوید تا کنون، به نظر نمی‌رسد که این امر به هزینه‌ها سرایت کند.

خانم واندن هوتن گفت: «من فکر می‌کنم همه اینها می‌تواند تغییر کند، اگر به تاریخ X نزدیک شویم و ترس واقعی در مورد پرداخت‌های از دست رفته برای مواردی مانند تأمین اجتماعی یا بهره بدهی وجود داشته باشد.»

افزایش ناگهانی نرخ بهره مشکل بزرگ تری را برای شرکت های دارای بدهی بالا ایجاد می کند. اگر مجبور شوند وام‌هایی را که به زودی سررسید می‌شوند کنار بگذارند، انجام این کار با 7 درصد به جای 4 درصد می‌تواند پیش‌بینی‌های سود آنها را از بین ببرد و باعث عجله برای فروش سهام شود. کاهش گسترده قیمت سهام اعتماد مصرف کننده را بیشتر از بین می برد.

حتی اگر بازارها آرام بمانند، هزینه های استقراض بالاتر منابع عمومی را تخلیه می کند. تجزیه و تحلیل دفتر پاسخگویی دولت تخمین زد که بن بست محدودیت بدهی در سال 2011 هزینه های استقراض خزانه داری را تنها در سال مالی 2011 به میزان 1.3 میلیارد دلار افزایش داد. در آن زمان، بدهی فدرال حدود 95 درصد از تولید ناخالص داخلی کشور بود. اکنون 120 درصد است، به این معنی که خدمات بدهی می تواند بسیار گران تر شود.

راشل اسنایدرمن، معاون ارشد مرکز سیاست دو حزبی، یک اندیشکده واشنگتن، گفت: «این در نهایت منابعی را که می‌توان برای سایر سرمایه‌گذاری‌های دولتی با اولویت بالا خرج کرد، از بین خواهد برد. “این جایی است که ما هزینه های حاشیه را می بینیم.”

قطع عملکرد روان نهادهای فدرال از قبل برای دولت های ایالتی و محلی دردسر ایجاد کرده است. بسیاری از اوراق قرضه را با استفاده از مکانیزم خزانه داری ایالات متحده به نام “پنجره Slugs” منتشر می کنند که در 2 می بسته شد و تا زمانی که سقف بدهی افزایش نیابد بازگشایی نخواهد شد. نهادهای دولتی که به طور مکرر از این طریق پول جمع آوری می کنند، اکنون باید منتظر بمانند، که اگر این روند طولانی تر شود، می تواند پروژه های زیرساختی بزرگ را متوقف کند.

همچنین تأثیرات ظریف تری وجود دارد که می تواند از رویارویی فعلی دوام بیاورد. ایالات متحده کمترین هزینه استقراض را در جهان دارد زیرا دولت ها و سایر موسسات ترجیح می دهند ثروت خود را به دلار و اوراق قرضه خزانه داری نگهداری کنند، ابزاری که تصور می شود خطر نکول را ندارد. با گذشت زمان، این ذخایر شروع به تبدیل به ارزهای دیگر کرده است – که در نهایت می تواند کشور دیگری را به بندر مورد علاقه برای ذخایر بزرگ پول تبدیل کند.

مارکوس نولاند گفت: “اگر شما یک بانک مرکزی هستید و این را تماشا می کنید، و این یک نوع درام تکراری است، ممکن است بگویید “ما دلارهایمان را دوست داریم، اما شاید زمان آن رسیده است که یورو بیشتری نگه داریم.” معاون اجرایی موسسه اقتصاد بین الملل پیترسون. روشی که من می‌توانم آن «خطرات پائولین» را که سناریوی کوتاه‌مدت پیش‌فرض توصیف می‌کنم، این است که فشار بیشتری به آن فرآیند می‌دهد.»

واقعاً چه زمانی این پیامدها شروع به افزایش می کنند؟ به یک معنا، تنها زمانی که سرمایه‌گذاران از فرض یک معامله لحظه آخری به پیش‌بینی نکول تغییر می‌کنند، نقطه‌ای از زمان که مبهم است و پیش‌بینی آن غیرممکن است. اما یک آژانس رتبه‌بندی اعتباری نیز می‌تواند این تصمیم را برای همه افراد دیگر اتخاذ کند، همانطور که استاندارد اند پورز در سال 2011 انجام داد – حتی پس از حصول توافق و افزایش سقف بدهی – زمانی که بدهی ایالات متحده را از AAA به AA+ کاهش داد و باعث شد سهام غوطه.

این تصمیم بر اساس کینه سیاسی پیرامون مذاکرات و همچنین حجم انبوه بدهی فدرال بود – که هر دو در دهه اخیر افزایش یافته اند.

دقیقاً مشخص نیست که اگر تاریخ X بدون توافق بگذرد، چه اتفاقی می‌افتد. اکثر کارشناسان می گویند که وزارت خزانه داری به پرداخت سود بدهی ها ادامه می دهد و در عوض انجام سایر تعهدات، مانند پرداخت به پیمانکاران دولتی، کهنه سربازان یا پزشکانی که بیماران مدیکید را درمان می کنند، به تاخیر می اندازد.

این امر باعث می‌شود که دولت از پرداخت بدهی‌های خود جلوگیری کند، اما همچنین می‌تواند اعتماد را از بین ببرد، بازارهای مالی را متلاطم کند و منجر به عقب‌نشینی شدید در استخدام، سرمایه‌گذاری و هزینه شود.

ویلیام جی. گیل، اقتصاددان موسسه بروکینگز، گفت: «اینها همه پیش‌فرض هستند، فقط برای گروه‌های مختلف پیش‌فرض هستند. “اگر آنها بتوانند این کار را با کهنه سربازان یا پزشکان مدیکید انجام دهند، در نهایت می توانند این کار را با دارندگان اوراق قرضه انجام دهند.”

جمهوری خواهان پیشنهاد کرده اند افزایش محدودیت بدهی با کاهش شدید هزینه های دولت همراه شود. آنها متعهد شده اند که از دریافت کنندگان تامین اجتماعی، هزینه های پنتاگون و مزایای جانبازان صرفه جویی کنند. اما این معادله مستلزم کاهش شدید برنامه‌های دیگر است – مانند مسکن، پاکسازی زباله‌های سمی، کنترل ترافیک هوایی، تحقیقات سرطان و سایر مقوله‌هایی که از نظر اقتصادی مهم هستند.

قانون کنترل بودجه 2011، که ناشی از بن بست آن سال بود، منجر به یک دهه محدودیت هایی شد که مترقی ها به دلیل ممانعت از پاسخگویی دولت فدرال به نیازها و بحران های جدید از آن انتقاد کردند.

تلاطم اقتصادی ناشی از بن بست سقف بدهی زمانی رخ می دهد که سیاست گذاران فدرال رزرو در تلاش هستند تا تورم را بدون ایجاد رکود کاهش دهند، کاری ظریف با حاشیه خطای کمی.

آقای کروزنر، اقتصاددان سابق فدرال رزرو، گفت: “فدرال رزرو در تلاش است تا یک سوزن بسیار ظریف را نخ بکشد.” «یه موقعی کمر شتر رو میشکنی. آیا این برای انجام آن کافی است؟ احتمالاً نه، اما آیا واقعاً می‌خواهید این ریسک را بپذیرید؟»