مقامات فدرال رزرو اعلام کرده اند که می توانند نرخ های بهره را در نشست آتی خود در ماه ژوئن ثابت نگه دارند – پس از 10 افزایش متوالی نرخ بهره متوقف می شوند تا ارزیابی کنند که آیا تغییرات آنها تاکنون برای کند کردن اقتصاد و مقابله با تورم سریع کافی است یا خیر.
بانکهای مرکزی ممکن است حتی پس از اینکه دادههای مشاغل منتشر شده در روز جمعه نشان داد که استخدام قوی در ماه مه وجود دارد، همچنان در مسیر رویکرد صبورانهتر باقی میمانند. در حالی که کارفرمایان هنوز در حال اضافه کردن کارگران هستند، جنبههای دیگر گزارش، از جمله افزایش بیکاری و کاهش افزایش دستمزد، سیگنالهای دریافتی از دادهها را مختل کرد.
به نظر میرسید سرمایهگذاران فکر میکردند که گزارش استخدامی پیچیده میتواند تصمیم فدرال رزرو را چالشبرانگیزتر کند – اما نه آنقدر که باعث تغییر بازی شود. وال استریت در این ماه پس از گزارش، بر اساس قیمت گذاری بازار مالی، احتمال تغییر نرخ را افزایش داد. با این حال، آنها هنوز هم شانس یک در سه افزایش را مشاهده کردند.
مقامات فدرال رزرو طی یک سال و نیم گذشته نرخ بهره را به شدت افزایش داده اند و آنها را به محدوده 5 تا 5.25 درصد رسانده اند که به شدت از نزدیک به صفر در ابتدای سال 2022 افزایش یافته است. در هر جلسه مکث به سیاستهای آنها زمان بیشتری برای اجرا میدهد و در عین حال خطر زیادهروی سیاستگذاران را کاهش میدهد.
مقامات خواهان کاهش رشد اقتصادی هستند، زیرا فکر می کنند برای تحت کنترل قرار دادن تورم، کاهش سرعت لازم است. اما در عین حال، آنها نمیخواهند اقتصاد را مخدوش کنند و با زیادهروی در واکنشهای سیاسی خود، عقبنشینی دردناکتر از آنچه لازم است ایجاد کنند.
چندین رئیس بانک مرکزی گفته یا پیشنهاد کردهاند که میتوانند به محض نشست 13 تا 14 ژوئن، نرخها را ثابت نگه دارند و به آنها این امکان را میدهد تا ارزیابی کنند که اقتصاد چگونه به تغییرات سیاستی آنها و آشفتگی اخیر بانکی واکنش نشان میدهد.
نرخهای بهره بالاتر با گرانتر کردن گرفتن وام برای خرید خانه یا ماشین، اقتصاد را خنک میکند، اما زمان میبرد تا تأثیر کامل خود را داشته باشد. کسبوکارها به تدریج از برنامههای توسعه عقبنشینی میکنند و استخدام را کاهش میدهند، زیرا هزینههای استقراض بالاتر آسیب میبیند. این در نهایت باید باعث رشد ضعیف تر دستمزدها و کندتر شدن اقتصاد شود.
به همین دلیل است که دادههای بازار کار بسیار حیاتی هستند: آنها یک رفراندوم هستند در مورد اینکه سیاست چقدر برای خنک کردن اقتصاد کار میکند و به احتمال کاهش تورم اشاره میکند. مقامات نگران هستند که رشد سریع دستمزدها می تواند شرکت ها را وادار کند که قیمت ها را به سرعت افزایش دهند زیرا آنها سعی می کنند از تبدیل صورت حساب های سنگین دستمزد به سود جلوگیری کنند.
ارقام روز جمعه شواهدی را ارائه کردند که نشان میدهد سیاستهای فدرال رزرو طبق انتظار عمل میکنند. نرخ بیکاری از 3.4 درصد در قرائت قبلی به 3.7 درصد افزایش یافت و رشد دستمزدها اندکی کاهش یافت.
با این حال، کارفرمایان در ماه می 339000 شغل ایجاد کردند که بسیار بیشتر از انتظار اقتصاددانان بود و نسبت به ماه قبل افزایش یافت. و این به دنبال چند ماه افزایش سریع شغل بود.
شواهد متناقض – از یک طرف نرم شدن و از طرف دیگر انعطاف پذیری – تا حدی به این واقعیت مربوط می شود که گزارش مشاغل از دو نظرسنجی مختلف تشکیل شده است که هر یک سیگنال متفاوتی را در ماه می ارسال کردند. صفحه تقسیم بازار کار می تواند وظیفه فدرال رزرو را در تعیین نحوه تنظیم سیاست چالش برانگیزتر کند.
گنادی گلدبرگ، استراتژیست نرخ در TD Securities گفت: «آنها در ماه ژوئن گفتگوی سختی در پیش دارند.
اما استخدام غیرعادی قوی به تنهایی ممکن است برای منصرف کردن مقامات فدرال رزرو که میخواهند متوقف شوند کافی نباشد. جولیا کورونادو، بنیانگذار MacroPolicy Perspectives، گفت که جزئیات دیگر این گزارش – از ساعات کار گرفته تا نرخ بیکاری – تأیید می کند که اقتصاد در حال سرد شدن است.
او گفت که سود بزرگ در حقوق و دستمزد «ناهنجاری اینجاست». “همه چیز دیگر از سرد شدن بازار کار صحبت می کند.”
برخی از مقامات فدرال رزرو قبلاً گفته بودند که طرفدار تعلیق افزایش نرخ در ماه ژوئن هستند. پاتریک تی هارکر، رئیس بانک فدرال رزرو فیلادلفیا، این هفته گفت که او “قطعاً در اردوگاه فکر در مورد نادیده گرفتن هرگونه افزایش در این جلسه است.”
و در سیگنالی مبنی بر اینکه ممکن است یک مکث قریب الوقوع باشد، یک مقام کلیدی این هفته تاکید کرد که لغو جلسه از افزایش نرخ به این معنی نیست که فدرال رزرو به طور کلی نرخ بهره را افزایش داده است.
فیلیپ جفرسون، رئیس فدرال رزرو که منتخب رئیس جمهور بایدن به عنوان معاون رئیس این موسسه است، “تصمیم برای ثابت نگه داشتن نرخ سیاستی ما در جلسه آینده نباید به این معنا تفسیر شود که ما به اوج نرخ برای این چرخه رسیده ایم.” در سخنرانی روز چهارشنبه گفت.
آقای جفرسون افزود: «در واقع، نادیده گرفتن افزایش نرخ در جلسه آتی به کمیته اجازه میدهد تا قبل از تصمیمگیری در مورد میزان تحکیم بیشتر سیاست، دادههای بیشتری را ببیند». نایب رئیس فدرال رزرو به طور سنتی یک ارتباط دهنده مهم برای موسسه است، کسی که نحوه تفکر مقامات اصلی در مورد مسیر سیاست رو به جلو را پخش می کند.
سیاستگذاران فدرال رزرو قبل از تصمیم گیری در مورد سیاست، اطلاعات بیشتری در مورد اقتصاد دریافت خواهند کرد: گزارش تورم شاخص قیمت مصرف کننده در روزی که جلسه ژوئن آنها شروع می شود منتشر می شود. با توجه به آن، و پیام های متناقض در گزارش مشاغل، ممکن است از بازنگری بیش از حد برنامه های خود اجتناب کنند.
خانم کورونادو در مورد ارقام اشتغال گفت: “این فقط یک ترکیب عجیب و دیوانه کننده است.”