شرط بندی قرار بود بیهوده باشد. چین پس از نزدیک به سه سال قرنطینه همه گیر در حال بازگشایی بود و سرمایه گذاران انتظار داشتند که اقتصاد این کشور، دومین اقتصاد بزرگ جهان، دوباره زنده شود. سهام چین افزایش یافت.

اما این شرط بدتر شده است. این هفته، سهام چینی که در هنگ کنگ معامله می شوند، پس از از دست دادن بیش از 20 درصد از ارزش خود از بالاترین قیمت در ژانویه، برای مدت کوتاهی در بازار نزولی فرو رفتند. سهام در سرزمین اصلی نیز در سال قرمز هستند.

این کاهش ها نشان دهنده خوش بینی ناخوشایند در مورد بقای بهبود پس از کووید در چین است که مدت هاست عامل رشد جهانی بوده است. علیرغم تداوم تنش های ژئوپلیتیکی بین چین و ایالات متحده، روابط اقتصادی و تجاری بین دو کشور همچنان به هم پیوسته است.

تینا تنگ، تحلیلگر CMC Markets در اوکلند، نیوزیلند، گفت: «همه سیگنال‌های چین حاکی از یک بازگشت ناهموار و متزلزل اقتصادی است.

پکن با مخارج مصرف‌کننده ضعیف‌تر از حد انتظار، کاهش فروش مسکن و نوسان بخش تولید دست و پنجه نرم می‌کند. ارز ضعیف تر مشکلات را تشدید می کند. هنوز مشخص نیست که دولت چین چه اقدامی ممکن است برای حمایت از رشد انجام دهد.

سال گذشته، قرنطینه‌های متعدد کووید خسارت سنگینی بر اقتصاد چین وارد کرد. رشد 3 درصدی داشت، نرخی که یکی از کندترین نرخ‌ها در دهه‌های اخیر بود، بسیار کمتر از هدف خود پکن و کندتر از نرخ سال 2021.

مقامات پاییز گذشته با اقدامات محرکی که برای حمایت از بخش املاک طراحی شده بود، بازار سهام را دچار لرزش کردند. ضربه دیگری در دسامبر رخ داد، با پایان ناگهانی سیاست سختگیرانه “صفر کووید”. سهام با سیر صعودی وارد سال جدید شدند و در اواخر ژانویه به اوج خود رسیدند.

در سه ماه اول سال، اقتصاد چین 4.5 درصد رشد کرد – با مصرف کنندگان مسئول بخش عمده این افزایش – و در مسیر بهبود ظاهر شد. مخارج در ماه های اخیر، به ویژه در بخش های لوکس و غذا و نوشیدنی، قوی بوده است، اما به طور فزاینده ای انتظارات سرمایه گذاران را برآورده نکرده است. نرخ بالای بیکاری جوانان چشم انداز را بیشتر تیره می کند. در حالی که کشورهای غربی با تورم دست و پنجه نرم می کنند، چین در حال معاشقه با نیروی مخالف و بالقوه بدتر کاهش تورم یا قیمت های مداوم پایین است که با کاهش سود و دستمزد شرکت ها بر اقتصاد تاثیر می گذارد.

خانم تنگ گفت: «تقاضای داخلی هنوز ضعیف است.

در نتیجه، بسیاری از اقتصاددانان در هفته‌های اخیر انتظارات خود را کاهش داده‌اند و به کاهش بازار سهام کمک کرده‌اند. اما تعدادی از تحلیلگران، از جمله بانک‌های سرمایه‌گذاری Nomura و Barclays، همچنان انتظار دارند که تولید ناخالص داخلی چین در سال جاری با نرخی سریع‌تر از پیش‌بینی دولت افزایش یابد که رشد 5 درصدی را می‌طلبد.

پیش‌بینی‌ها برای اقتصاد ایالات متحده، بزرگترین اقتصاد جهان، کمتر است، اما سهام آمریکا بسیار بهتر از چین است. S&P 500، شاخص کل سهام، امسال حدود 10 درصد افزایش یافته است.

تصمیمات اخیر حزب کمونیست چین و رهبر ارشد آن، شی جین پینگ، به احساسات بازار سهام آسیب رسانده است. سرکوب شرکت‌های مشاوره و مشاوره با روابط خارج از کشور، برخی از کسب‌وکارها و سرمایه‌گذاران خارجی را به وحشت انداخته و پرسش‌هایی را در مورد دوام شرکت‌های بین‌المللی که در چین تجارت می‌کنند، برانگیخته است.

اقتصاددانان Nomura در گزارشی در ماه گذشته نوشتند: “بازیابی متوقف شده است، تا حدی به دلیل ناتوانی پکن در افزایش اعتماد در میان مصرف کنندگان و سرمایه گذاران تجاری.” با شروع ناامیدی، ما شاهد افزایش خطر یک مارپیچ نزولی هستیم که منجر به داده‌های ضعیف‌تر فعالیت، افزایش بیکاری، کاهش مداوم تورم، کاهش نرخ‌های بهره بازار و ضعیف‌تر شدن ارز می‌شود.»

اما برخی ناظران استدلال می‌کنند که سرمایه‌گذاران درباره بازگشایی اقتصاد در چین به اشتباه قضاوت کرده‌اند – رویدادی که هیچ مشابه تاریخی ندارد. و آنها تغییری را در نحوه اولویت دادن مقامات به نگرانی های امنیت ملی بر نگرانی های اقتصادی از دست داده اند.

کریس لیونگ، اقتصاددان ارشد چین در بانک DBS گفت: «ذهنیت نحوه مدیریت اقتصاد چین کاملاً متفاوت است. وی افزود، مقامات به اندازه گذشته به احتمال زیاد به رکود بازار سهام با اتخاذ اقدامات تهاجمی برای افزایش قیمت سهام پاسخ نمی دهند. سیاستگذاران در پکن بیشتر بر روی عوامل اقتصادی مانند تولید متمرکز هستند. و با این اقدامات، آقای لئونگ گفت، اقتصاد چین “خیلی هم خارج از خط نیست.”

در روز پنج‌شنبه، یک نظرسنجی در بخش خصوصی نشان داد که فعالیت کارخانه‌ها در چین در ماه می افزایش یافته است، برخلاف داده‌های رسمی منتشر شده یک روز قبل که نشان می‌دهد تولید همچنان به انقباض خود ادامه داده است. سیگنال‌های مختلط پیامدهای گسترده‌تری دارند، زیرا تولید در چین ارتباط تنگاتنگی با صادرات آن دارد، که به نوبه خود شاخصی از تقاضای جهانی است. افزایش مداوم در تولید به افزایش نرخ اشتغال، هزینه های مصرف کننده و در نهایت بازار سهام چین کمک می کند.

در حال حاضر، سرمایه گذاران به تخلیه سهام چینی ادامه می دهند. برخی از بزرگترین بازندگان امسال شامل خرده‌فروشی آنلاین JD.com و زنجیره‌ای Haidilao هستند که هر دو بیش از 20 درصد در سال جاری کاهش یافته‌اند. این به کاهش شاخص شرکت های هانگ سنگ چین در هنگ کنگ به پایین ترین سطح پایانی سال در روز پنجشنبه کمک کرد. پس از صعود روز جمعه، این شاخص حدود 17 درصد کمتر از بالاترین میزان خود در ژانویه است. شاخص CSI 300 که بزرگترین شرکت های فهرست شده در شانگهای و شنژن را دنبال می کند، از زمان اوج خود در ژانویه حدود 8 درصد کاهش یافته است.

بخش املاک و مستغلات همچنان منبع نگرانی سرمایه گذاران است. بر اساس داده های منتشر شده در این هفته توسط China Real Estate Information Corp، فروش املاک از 100 شرکت بزرگ در ماه می نسبت به ماه قبل حدود 14 درصد کاهش یافت.

مشکلات مسکن چین – توسعه دهندگانی که در بدهی عمیقی دارند و وام گیرندگانی که با آپارتمان های نیمه کاره رها شده اند – به این انتظارات منجر شده است که بانک مرکزی چین مجبور به کاهش نرخ ها در اواخر امسال شود.

هر دو Nomura و Barclays پیش بینی کردند که چین در سه ماه منتهی به ژوئن رشد اقتصادی قابل توجهی بالاتری – تقریباً 8 درصدی – خواهد داشت. بر اساس هر دو پیش‌بینی، رشد در دو فصل آینده سال به سمت سطوحی که در اوایل امسال مشاهده شد، تعدیل خواهد شد.

در طول مسیر، تحلیلگران انتظار دارند عملکرد بازار سهام بهبود یابد. آقای لئونگ گفت: «بدبینی بیش از حد معمولاً خود را اصلاح می کند.