آنها ممکن است خوب باشند، اما این فقط به این دلیل است که آنها خطرناک تلقی می شوند. با این حال، خزانه‌داری‌ها قرار است دارایی‌های بدون ریسک باشند. تقریباً تمام دارایی‌های مالی روی کره زمین نسبت به اوراق خزانه‌داری قیمت‌گذاری می‌شوند، بنابراین می‌توانید استدلال کنید که اگر خزانه‌داری ایالات متحده نکول کند، جایی امن برای رفتن وجود نخواهد داشت. در این شرایط، ارزیابی ایمنی هر چیزی در دنیای مالی دشوار است.

بیمه پیش فرض

اوراق خزانه کوتاه مدت تنها طبقه دارایی نیستند که مستقیماً تحت تأثیر سقف بدهی ایالات متحده قرار می گیرند. نگرانی ها نیز در بازار مبادلات نکول اعتباری متبلور شده است. این عرصه ای است برای سرمایه گذاران نهادی با جیب عمیق – صندوق های تامینی، بانک ها، صندوق های بازنشستگی و مواردی از این قبیل – و نه مکانی که من معمولا زمان زیادی را صرف فکر کردن درباره آن می کنم. اما معاوضه‌های نکول اعتباری، بینشی در مورد آسیب‌های بی‌رویهی که ناکارآمدی سیاسی در واشنگتن به اعتبار ایالات متحده وارد می‌کند، ارائه می‌کند.

در نظر بگیرید که سوآپ های پیش فرض اعتبار اساساً بیمه هستند. برای یک دوره معین، سرمایه گذاران می توانند در برابر ضررهای ناشی از عدم پرداخت بدهی توسط یک شرکت یا یک دولت محافظت کنند. ایالات متحده همچنان قدرت مالی جهان است. اما تا سال 2011، در گروه منتخبی از کشورهای با بالاترین رتبه اعتباری جهان نیز قرار داشت. با این حال، در آن سال، استاندارد اند پورز رتبه اعتباری خود را به دلیل افت سقف بدهی یک پله کاهش داد.

از سوی دیگر، آلمان همچنان دارای رتبه اعتباری سه برابری A است. اگرچه نفوذ ایالات متحده را ندارد، اما جای تعجب نیست که آلمان ریسک اعتباری بهتری در نظر گرفته شود. اما میزان واقعی بودن آن اکنون شگفت آور است.

ریچارد برنشتاین، استراتژیست ارشد سابق سرمایه گذاری در مریل لینچ قدیمی که شرکت خود به نام ریچارد را اداره می کند، گفت: «به بازار مبادلات نکول اعتباری نگاه کنید و متوجه شوید که ایالات متحده چقدر از این بحران های سقف بدهی آسیب دیده است. مشاوران برنشتاین

من نگاه کردم. در حالی که احتمال نکول واقعی بدهی هنوز کم است، هزینه بیمه اوراق قرضه ایالات متحده در 12 ماه آینده حدود 50 برابر قیمت آلمان و حدود سه تا هشت برابر کشورهایی مانند بلغارستان، کرواسی، یونان، مکزیک و فیلیپین. این بر اساس داده های FactSet است. در دوره های طولانی تر – سه، پنج و 10 سال – هزینه بیمه در برابر نکول ایالات متحده کاهش می یابد.

همانطور که انتظار دارید، در دوره‌های طولانی‌تر، ایالات متحده امن‌تر از کشورهایی با رتبه‌بندی اعتباری ضعیف‌تر تلقی می‌شود، اما هنوز هم حدود سه برابر گران‌تر از بیمه کردن بدهی ایالات متحده نسبت به آلمان است. آقای برنشتاین اشاره کرد که بازده اوراق قرضه دولتی آلمان به طور کلی کمتر از اوراق قرضه خزانه داری است. دلایل زیادی برای این وجود دارد، اما یکی از مهم‌ترین آن‌ها امنیت بدهی آلمان است. او گفت: «حتی زمانی که این بحران‌های بدهی حل می‌شوند، ایالات متحده را در شرایط رقابتی طولانی‌مدت در موقعیتی قرار می‌دهند.»