بانک مرکزی اروپا با افزایش یک چهارم درصدی نرخ بهره در روز پنجشنبه پیام روشنی داشت: این کار هنوز انجام نشده است.

حتی زمانی که بانک مرکزی، که نرخ بهره را برای 20 کشوری که از یورو استفاده می کنند، تعیین می کند، سرعت سیاست های پولی انقباضی خود را کاهش داد، کریستین لاگارد، رئیس بانک، تصریح کرد که مبارزه با تورم کامل نشده است.

خانم لاگارد روز پنجشنبه در فرانکفورت به خبرنگاران گفت: “ما مکث نمی کنیم، این بسیار واضح است.” ما می دانیم که زمینه بیشتری برای پوشش داریم.»

این حرکت یک چهارم واحدی کوچکترین افزایشی است که سیاستگذاران از زمان شروع افزایش نرخ ها در تابستان گذشته اعمال کرده اند، کمپین هفت افزایش متوالی، که به سریع ترین سرعت انقباض در تاریخ دو دهه بانک تبدیل شده است. کاهش نرخ روز پنجشنبه در حالی اتفاق افتاد که بانک به تأثیری که افزایش نرخ بهره گذشته در حال حاضر در سراسر منطقه یورو داشته است، اذعان کرد.

اما اصرار بر اینکه بانک مرکزی اروپا آمادگی توقف چرخه افزایش نرخ خود را نداشت به دنبال این گمانه زنی است که سایر بانک های مرکزی بزرگ، به ویژه فدرال رزرو و بانک انگلستان، به توقف افزایش نرخ ها بسیار نزدیک تر شده اند. روز چهارشنبه، فدرال رزرو نرخ بهره را یک چهارم افزایش داد و برای اولین بار از اواسط سال 2007 نرخ بهره را به بالای 5 درصد رساند، در حالی که نشان داد که افزایش آینده دیگر قطعی نیست.

خانم لاگارد روز پنجشنبه گفت: در منطقه یورو، “چشم انداز تورم برای مدت طولانی همچنان بسیار بالاست.” تورم اصلی طی ماه‌های اخیر کاهش یافته است، اما فشارهای اساسی قیمت‌ها همچنان قوی هستند.

داده های منتشر شده در اوایل این هفته نشان داد که نرخ تورم منطقه یورو در ماه آوریل با افزایش 7 درصدی قیمت ها نسبت به سال قبل افزایش یافته است. نرخ تورم سالانه در ماه مارس 6.9 درصد بود.

با این حال، در گزارش تورم برخی سیگنال‌ها وجود داشت که از کاهش سرعت سیاست‌های سخت‌گیرانه حمایت می‌کرد و انتظارات تحلیلگران مبنی بر اینکه بانک مرکزی به پایان این چرخه نرخ‌های بهره بالاتر نزدیک می‌شود، وجود داشت. نرخ کل تورم از اوج 10.6 درصدی خود در ماه اکتبر کاهش یافته است و ماه گذشته نرخ اصلی که بدون قیمت انرژی و مواد غذایی است، اندکی کمتر و به 5.6 درصد رسیده است.

سیاست گذاران به دقت اقدامات تورم به اصطلاح زمینه ای را زیر نظر دارند که نشان می دهد چقدر فشار تورمی در اقتصاد منطقه ایجاد می شود، مانند رشد دستمزدها یا شرکت ها که قیمت ها را برای حفظ حاشیه سود افزایش می دهند، در مقابل واردات از طریق هزینه های انرژی بالاتر.

هولگر اشمیدینگ، اقتصاددان در برنبرگ، در یادداشتی نوشت: «این واقعیت که بانک مرکزی اروپا دوباره سرعت افزایش ها را کاهش داد، نشان می دهد که اوج دور نیست. او دو افزایش یک چهارم امتیازی دیگر را پیش بینی کرد.

سیاستگذاران همچنین شواهد فزاینده ای را که نشان می دهد افزایش نرخ بهره در گذشته بر شرایط مالی تأثیر می گذارد و حرکت کمتر نرخ بهره را توجیه می کند، برجسته کردند. تقاضا برای وام در اوایل سال جاری کاهش یافت و بانک ها به طور قابل توجهی معیارهایی را که برای تصویب وام به خانوارها و مشاغل استفاده می کنند، تشدید کردند. وخامت شرایط وام دهی منجر به کاهش رشد اقتصادی می شود که تورم را تضعیف می کند.

خانم لاگارد گفت: “افزایش نرخ گذشته به شدت به شرایط مالی و پولی منطقه یورو منتقل می شود.” هنوز مشخص نیست که پس از آن چقدر بر اقتصاد فراتر از بانک‌ها تأثیر می‌گذارد، اما او اضافه کرد که «کاهش بیشتر وام‌دهی بانکی» فشارهای قیمتی را بیش از حد انتظار کاهش می‌دهد.

بانک مرکزی ژوئیه گذشته برای اولین بار در یک دهه با افزایش قیمت انرژی و افزایش تورم در سراسر بلوک شروع به افزایش نرخ بهره کرد. از آن زمان، سیاست گذاران نرخ ها را نصف یا سه چهارم درصد افزایش داده اند زیرا به دنبال تغییر سریع از موضع سیاست بسیار سازگارانه بانک در پی همه گیری ویروس کرونا هستند. نرخ سپرده این بانک که همان چیزی است که بانک ها برای سپرده گذاری یک شبه نزد بانک مرکزی دریافت می کنند، در روز پنجشنبه از منفی 0.5 درصد در تیرماه گذشته به 3.25 درصد افزایش یافت.

حتی زمانی که تورم در ایالات متحده و اروپا به اوج خود رسیده است، سیاست گذاران مراقب بوده اند که گزینه های خود را برای حرکت های بعدی خود باز نگه دارند. معامله گران شرط بندی می کنند که چرخه های افزایش نرخ تقریباً به پایان رسیده است و برخی از تحلیلگران نگرانی هایی را در مورد افزایش نرخ ها مطرح کرده اند. می تواند بیش از حد پیش رود و آسیب های غیرضروری به اقتصادهای سراسر جهان وارد کند. اما سیاست گذاران گفته اند که می خواهند شواهد محکمی ببینند که فشارهای تورمی داخلی به اندازه کافی تعدیل شده است تا تورم به اهداف 2 درصدی خود بازگردد.

خانم لاگارد گفت: “همه فرمانداران مصمم هستند با تورم مبارزه کنند، تورم را رام کنند و در میان مدت آن را به 2 درصد برگردانند.”

وی افزود که تصمیمات آتی شورای حاکم 26 نفره این امر را تضمین خواهد کرد نرخ‌ها برای بازگشت تورم به هدف «به سطوحی به اندازه کافی محدودکننده» می‌رسند و «تا زمانی که لازم باشد در آن سطوح باقی می‌مانند». اما او جزئیات دقیقی از آنچه در آینده خواهد آمد ارائه نکرد، در عوض تاکید کرد که هر تصمیمی بسته به آخرین داده های اقتصادی و مالی گرفته می شود.

او افزود: “این یک سفر پیاده روی است که ما در آن هستیم.”

زمانی که بانک مرکزی اروپا آخرین نرخ‌ها را تعیین کرد، در اواسط مارس، پس از ورشکستگی دو بانک در ایالات متحده و خرید وام‌دهنده غول‌پیکر سوئیسی، Credit Suisse، توسط رقیب خود UBS، در اواسط مارس، بازارهای مالی را درگیر آشفتگی بانک‌ها کرد.

در آن زمان، خانم لاگارد گفت که اگر نااطمینانی های بانکی از بین برود و چشم انداز بانک مرکزی برای تورم ثابت بماند، سیاست گذاران باید به افزایش نرخ ها ادامه دهند. اگرچه سومین بانک آمریکایی به نام فرست ریپابلیک در این هفته سقوط کرد، بانک‌های منطقه یورو از آشفتگی بازار غلبه کردند و فضایی را برای بانک مرکزی برای ادامه افزایش نرخ‌های بهره باقی گذاشت.

بانک مرکزی اروپا همچنین اعلام کرد که انتظار دارد کاهش این بانک را افزایش دهد دارایی های اوراق قرضه در حالی که موضع سیاست خود را سخت تر کرد. از ژوئیه، سرمایه گذاری مجدد درآمد حاصل از دارایی های سررسید خریداری شده تحت برنامه خرید اوراق قرضه بزرگتر خود را که در پایان آوریل حدود 3.2 تریلیون یورو (3.5 تریلیون دلار) دارایی داشت، متوقف خواهد کرد. در گذشته، اوراق قرضه، عمدتاً بدهی های دولتی، برای تشویق بانک ها به اعطای وام و سرمایه گذاری بیشتر و ایجاد فعالیت های اقتصادی بیشتر خریداری می شد.