مقامات فدرال رزرو روز چهارشنبه نرخ بهره را یک چهارم افزایش دادند که دهمین افزایش متوالی در یک کمپین تهاجمی برای مهار تورم سریع بود. اما آنها همچنین در را برای توقف افزایش نرخ ها باز کردند زیرا سیاست های آنها با آشفتگی بانکی ترکیب می شود و اقتصاد را تحت فشار قرار می دهد.
بانکهای مرکزی نرخها را به محدوده 5 تا 5.25 درصد رساندند، سطحی که از تابستان 2007 به آن نرسیده بودند.
اما در بیانیه خود برای اعلام این تصمیم، سیاستگذاران همچنین سخنان خود را در مورد افزایش نرخ در آینده ملایم کردند و گفتند که «ممکن است» حرکات اضافی مناسب باشد. جروم اچ پاول، رئیس فدرال رزرو، در یک کنفرانس خبری پس از انتشار تاکید کرد که هرگونه تغییر اضافی به داده های اقتصادی دریافتی بستگی دارد.
در مجموع، این اظهارات یک تغییر معنادار در موضع فدرال رزرو بود. برای ماهها، مقامات تصور میکردند که افزایش بیشتری لازم است. اکنون، آنها می توانند افزایش نرخ بهره را در هر جلسه آتی متوقف کنند – شاید به محض گردهمایی آنها در 13 تا 14 ژوئن.
با این حال، بانکهای مرکزی مراقب بودند که گزینههای خود را در یک لحظه اقتصادی بسیار نامطمئن باز نگه دارند، که نشان میدهد در صورت داغ شدن اقتصاد و تورم، میتوانند به افزایش نرخها ادامه دهند.
آقای پاول در کنفرانس خبری خود گفت: «امروز تصمیمی در مورد مکث گرفته نشد. ما با دادههای دریافتی، جلسه به جلسه هدایت میشویم و در نشست ژوئن به این سؤال خواهیم پرداخت.»
سهام که در ابتدا واکنش مثبتی به بیانیه فدرال رزرو نشان دادند، پس از اظهارات آقای پاول که نشان داد مسیر نرخ ملایمتر تضمین نشده است، سقوط کردند. S&P 500 روز خود را با 0.7 درصد کاهش به پایان رساند.
موضع دقیق فدرال رزرو نشان دهنده مجموعه پیچیده چالش هایی است که بانک های مرکزی با آن مواجه هستند. بانک مرکزی در تلاش است تا با سرد کردن اقتصاد، تورم را مهار کند، اما بدون اینکه آن را در انجماد عمیق قرار دهد: مسئولان نمیخواهند بیکاری بیش از آنچه برای کنترل افزایش قیمتها لازم است افزایش یابد.
در حال حاضر، تورم بسیار بالاتر از هدف 2 درصدی خود باقی مانده است، در 4.2 درصد که توسط شاخص مخارج مصرف شخصی اندازه گیری می شود، و رشد به رغم تغییرات زیاد نرخ های بانک مرکزی، نشانه هایی از انعطاف پذیری را نشان داده است. در عین حال، آشفتگی در بخش بانکی میتواند وامدهی را کند کند و احتمال رکود اقتصادی را افزایش دهد، و کاهش قریبالوقوع محدودیت بدهی میتواند باعث آشفتگی در بازارها شود.
مقامات فدرال رزرو در تلاش هستند تا دریابند که انتظار دارند با توجه به این تحولات، اقتصاد چقدر کند شود – و این برای سیاست چه معنایی دارد.
آقای پاول گفت: «ما شرایط اعتباری را داریم که نه فقط به روش عادی، بلکه شاید کمی بیشتر هم سخت تر می شوند. ما باید همه اینها را در نظر بگیریم.»
از اوایل ماه مارس، سه بانک بزرگ سقوط کرده و نیاز به مداخله دولت دارند. آقای پاول پیشنهاد کرد که مشکلات در این بخش باعث شده حداقل برخی از بانک ها از تمدید اعتبار عقب نشینی کنند، اما واضح بود که میزان تأثیر آن نامشخص است.
اگر با وجود تحولات بانکی و نرخهای بهره بالاتر، هزینههای مصرفکننده همچنان ادامه داشته باشد، میتواند به شرکتها اجازه دهد تا به افزایش قیمتها ادامه دهند. در این صورت، ممکن است فدرال رزرو نیاز به انجام کارهای بیشتری داشته باشد تا مطمئن شود که تورم دوباره تحت کنترل است. اما اگر اقتصاد با توجه به تحولات اخیر به سمت رکود پیش می رود، فدرال رزرو ممکن است در عوض موضع محتاطانه تری اتخاذ کند.
جولیا کورونادو، رئیس جمهور و بنیانگذار MacroPolicy Perspectives، فکر می کرد که مقامات فدرال رزرو احتمالاً مکث خواهند کرد. او گفت که اگرچه فکر میکند تورم میتواند در چند ماه آینده بالا بماند، اما انتظار دارد که در نیمه دوم سال با افزایش قیمت کرایه و کارکرده و کاهش سرعت خودروهای جدید، تعدیل بیشتری را شاهد باشد.
او گفت: «اینطور نیست که تورم ناگهان شروع به سرد شدن کند. اما اقتصاد در حال سرد شدن خواهد بود و مشکلات بانکی در کانون توجه قرار خواهند گرفت و این به کاهش اعتباری که اقتصاد باید جذب کند می افزاید.
هنگامی که فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش می دهد، گرفتن وام برای خانواده ها برای خرید خانه یا اتومبیل یا برای کسب و کارها برای جمع آوری پول برای توسعه، گران تر و اغلب دشوارتر می شود. که هم هزینه مصرف کننده و هم استخدام را کند می کند. با کاهش رشد دستمزدها و افزایش بیکاری، مردم محتاط تر می شوند و اقتصاد بیشتر کاهش می یابد.
آن واکنش زنجیره ای می تواند دردناک باشد. هنگامی که فدرال رزرو پل ولکر در اوایل دهه 1980 نرخ بهره را به 20 درصد افزایش داد، به افزایش بیکاری به بالای 10 درصد کمک کرد. اما فدرال رزرو امروز انتظار ندارد که نرخ های بهره را تقریباً تا این حد افزایش دهد و مقامات امیدوار بوده اند که بتوانند “فرود نرم” را مهندسی کنند: وضعیتی که در آن اقتصاد به اندازه کافی عقب می نشیند تا تورم را به حالت عادی بازگرداند، اما نه به اندازه ای مردم شغل خود را از دست می دهند
آقای پاول معتقد است که یک نتیجه مثبت مانند آن ممکن است هنوز امکان پذیر باشد. آقای پاول گفت، در مقابل، کارکنان فدرال رزرو فکر می کنند در سال جاری یک رکود خفیف محتمل است.
با توجه به احتمال رکود، حرکت های اخیر نرخ بهره فدرال رزرو بیشتر مورد بررسی قرار گرفته است – از جمله از سوی دموکرات ها در کنگره. بسیاری این سوال را مطرح می کنند که آیا بانک مرکزی در معرض خطر یک رکود جدی است که ممکن است با کاهش هزینه های استقراض در زمانی که چالش های دیگر فراوان است، بیکاری را به طرز دردناکی افزایش دهد.
برندن اف. بویل، عضو رده بندی کمیته بودجه مجلس نمایندگان و یک دموکرات پنسیلوانیا، در بیانیه ای پس از این تصمیم گفت: آخرین حرکت فدرال رزرو “غیر محتاطانه بود و تنها به خطرات فزاینده پیش روی اقتصاد می افزاید.”
با توجه به مشکلات اخیر بانکی، دستیابی به یک رکود ملایم می تواند پیچیده تر باشد. سیاست فدرال رزرو در این مشکلات نقش داشته است: بسیاری از بانکهایی که در هفتههای اخیر تحت فشار قرار داشتند، به دلیل عدم محافظت کافی از خود در برابر افزایش نرخهای بهره که ارزش بازار وامهای مسکن قدیمی و داراییهای اوراق بهادار آنها را کاهش داده است، آسیب دیدهاند.
و از قبل نشانههای دیگری وجود داشت که نشان میداد حرکتهای فدرال رزرو – که برای تأثیر کامل خود زمان میبرد – شروع به ضربه زدن به اقتصاد کرده بودند. گرانی وام مسکن به کاهش رشد بازار مسکن تبدیل شده است. استخدام به تدریج تعدیل می شود و مشاغل کمتری خالی می ماند.
از سوی دیگر، تورم دو سال است که سریع بوده و قدرت خود را حفظ کرده است. افزایش قیمت ها به طور فزاینده ای ناشی از صنایع خدماتی مانند مسافرت و مراقبت از کودکان است، نه کمبود موقت عرضه یا جهش قیمت نفت. این امر می تواند مهار کامل تورم امروز را دشوار کند.
رئیس فدرال رزرو گفت که او و همکارانش فکر می کنند که کاهش تورم زمان می برد. او افزود که ممکن است تقاضا کاهش بیشتری داشته باشد و بازار کار باید نرم شود تا افزایش قیمت ها به سطح عادی بازگردد.
او گفت: «در آن دنیا، کاهش نرخها برای ما مناسب نیست.
اما بازارها چیزها را متفاوت می بینند. سرمایهگذاران تا حد زیادی شرط میبندند که مقامات فدرال رزرو نرخهای بهره را در سال جاری افزایش نخواهند داد و برخی پیشبینی میکنند که نرخ بهره در تابستان امسال کاهش یابد. تا پایان سال، بسیاری انتظار دارند که نرخ ها بسیار کمتر از سطح فعلی خود باشند.
این انتظارات میتواند تا حدی به این معنی باشد که سرمایهگذاران نسبت به عدم پرداخت محدودیت بدهی احتمالی عصبی شدهاند. وزارت خزانه داری این هفته اعلام کرد که ممکن است دولت برای ادامه پرداخت قبوض خود از اول ژوئن کمبود بودجه داشته باشد.
اقتصاددانان کاخ سفید در تحلیلی که روز چهارشنبه منتشر شد هشدار دادند که اگر هرگونه نکول در صورتحسابهای کشور برای مدت طولانی – حداقل سه ماه – ادامه یابد، بازار سهام 45 درصد از ارزش خود را از دست میدهد و اقتصاد با ورود هشت میلیون شغل از بین خواهد رفت. رکود اقتصادی
از آقای پاول بارها در مورد سقف بدهی سوال شد. او گفت که اگر کنگره نتواند این سقف را افزایش دهد، هیچکس نباید اطمینان داشته باشد که بانک مرکزی می تواند از اختیارات خود برای جلوگیری از پیامدها استفاده کند.
آقای پاول گفت: “ما حتی نباید در مورد جهانی صحبت کنیم که در آن ایالات متحده صورتحساب های خود را پرداخت نمی کند.”
مادلین نگو، جو رنیسون و جیم تانکرسلی گزارش کمک کرد
