در حال حاضر دو روش کاملاً متفاوت برای نگاه کردن به اقتصاد ایالات متحده وجود دارد: آنچه که داده ها می گویند در چند ماه گذشته اتفاق افتاده است، و آنچه تاریخ هشدار می دهد که ممکن است در آینده اتفاق بیفتد.

بیشتر داده های اخیر نشان می دهد که اقتصاد قوی است. بازار کار امروز به‌طور باورنکردنی بهتر از فوریه 2020 است، قبل از اینکه همه‌گیری کرونا سوراخی را در اقتصاد جهانی ایجاد کند. افراد بیشتری کار می کنند. حقوق بیشتری به آنها پرداخت می شود. شکاف بین آنها – بر اساس نژاد، جنسیت، تحصیلات یا درآمد – کمتر است.

حتی تورم، مدت طولانی ابر سیاه در آسمان آفتابی اقتصاد، نشانه هایی از فروپاشی را نشان می دهد. داده‌های دولتی منتشر شده در روز چهارشنبه نشان داد که قیمت‌های مصرف‌کننده در ماه مارس 5 درصد نسبت به سال گذشته افزایش یافته است که پایین‌ترین سرعت در نزدیک به دو سال گذشته است. طی سه ماه گذشته، قیمت‌ها معادل نرخ سالانه 3.8 درصد افزایش یافته است – سریع‌تر از آنچه سیاست‌گذاران می‌خواهند، اما دیگر آن آتش پنج زنگ خطری که سال گذشته در اوج خود بود، وجود ندارد.

با این حال، با وجود همه خبرهای خوب، اقتصاددانان همچنان نگران هستند که رکودی در راه است یا اینکه فدرال رزرو باعث تلاش برای مهار تورم شود.

کارن دینان، اقتصاددان هاروارد و مقام سابق وزارت خزانه داری می گوید: «داده ها اطمینان بخش بوده است. “چیزهایی که ما در مورد آنها عصبی هستیم، همه چیزهایی هستند که ما اطلاعات دقیق زیادی در مورد آنها نداریم.”

شروع با بانک ها: بیشتر داده های اخیر مربوط به فروپاشی بانک سیلیکون ولی و تحول در سیستم بانکی پس از آن است. در حال حاضر، نشانه هایی وجود دارد که وام دهندگان کوچک و متوسط ​​شروع به تشدید استانداردهای اعتباری خود در واکنش به بحران کرده اند، که به نوبه خود می تواند مشاغلی را که مشتری آنها هستند مجبور به کاهش استخدام و سرمایه گذاری کند. میزان تأثیرات اقتصادی تا ماه‌ها مشخص نخواهد بود، اما بسیاری از پیش‌بینی‌کنندگان – از جمله اقتصاددانان در فدرال رزرو – گفته‌اند که آشفتگی باعث شده تا رکود اقتصادی بیشتر شود.

فدرال رزرو بیش از یک سال پیش شروع به افزایش نرخ بهره کرد، اما تأثیر این افزایش ها در بسیاری از بخش های اقتصاد تازه شروع شده است. تنها در اسفندماه بود که صنعت ساختمان شروع به بیکار شدن کرد، هرچند که بازار مسکن از اواسط سال گذشته در رکود قرار داشت. تولیدکنندگان نیز تا همین اواخر مشغول اضافه کردن مشاغل بودند. و مصرف کنندگان هنوز در مراحل اولیه دست و پنجه نرم می کنند که نرخ های بالاتر برای توانایی خرید خودرو، پرداخت موجودی کارت اعتباری و سایر اشکال بدهی به چه معناست.

ایان شفردسون، اقتصاددان ارشد Pantheon Macroeconomics، گفت: داده‌های اقتصادی که چنین تصویر گلگونی از اقتصاد ترسیم می‌کند، «نگاهی به دنیای قدیمی است که دیگر وجود ندارد».

آقای شپردسون انتظار دارد که رشد کلی مشاغل به زودی در تابستان امسال منفی شود، زیرا اثرات ترکیبی سیاست های فدرال رزرو و بحران وام دهی بانکی به اقتصاد ضربه زده و منجر به کاهش مشاغل می شود. او گفت که سیاست گذاران فدرال رزرو “بیش از اندازه کافی” برای مهار تورم انجام داده اند، اما به نظر می رسد به هر حال احتمال دارد دوباره نرخ ها را افزایش دهند.

با این حال، سایر اقتصاددانان استدلال می کنند که فدرال رزرو چاره ای جز ادامه افزایش نرخ بهره تا زمانی که تورم به طور قطعی عقب نشینی کند، ندارد. آنها استدلال می کنند که کندی اخیر در رشد قیمت مصرف کننده خوشایند است، اما تا حدی نتیجه کاهش قیمت انرژی و خودروهای فرسوده است که به نظر می رسد هر دوی آنها آماده از سرگیری صعود هستند. معیارهای تورم اساسی که این نوسانات کوتاه مدت را از بین می برد، تنها به تدریج کاهش یافته است.

راغورام راجان، اقتصاددان در دانشکده بازرگانی دانشگاه شیکاگو و رئیس سابق بانک مرکزی هند گفت: «تورم در حال کاهش است، اما من مطمئن نیستم که اگر این اقدامات بیشتر انجام نشود، این حرکت ادامه خواهد داشت.

هدف فدرال رزرو این است که به اندازه کافی برای کاهش تورم انجام دهد، بدون اینکه باعث عقب نشینی شدید در استقراض و هزینه شود که منجر به کاهش گسترده مشاغل و رکود شود. با این حال، ایجاد این تعادل کاملاً دشوار است – به ویژه به این دلیل که سیاست گذاران باید تصمیمات خود را بر اساس داده های اولیه و ناقص اتخاذ کنند.

آقای راجان گفت: “تعیین دقیق نقطه مورد نظر برای آنها بسیار سخت خواهد بود.” “آنها دوست دارند زمان بیشتری داشته باشند تا ببینند چه اتفاقی در حال رخ دادن است.”

اشتباه در هر دو جهت می تواند عواقب جدی داشته باشد.

بهبود بازار کار ایالات متحده در سه سال گذشته قابل توجه نبوده است. نرخ بیکاری که در آوریل 2020 به 15 درصد رسید، به پایین ترین سطح نیم قرنی که قبل از همه گیری به دست آورده بود، کاهش یافته است. کارفرمایان تمام 22 میلیون شغل از دست رفته در هفته های اولیه همه گیری و سه میلیون شغل دیگر را اضافه کرده اند. تقاضای شدید برای نیروی کار به کارگران یک لحظه نادر از اهرم فشار داده است، که در آن آنها می توانند دستمزد بهتری را از روسای خود بخواهند یا برای یافتن آن به جای دیگری بروند.

بازگشت قوی به ویژه به گروه هایی کمک کرده است که اغلب در محیط های اقتصادی کمتر پویا عقب مانده اند. اشتغال در میان افراد دارای معلولیت، کارگران با سابقه کیفری و افراد بدون دیپلم دبیرستان افزایش یافته است. نرخ بیکاری در میان سیاه‌پوستان آمریکایی در ماه مارس به پایین‌ترین حد خود رسید و افزایش دستمزد در سال‌های اخیر سریع‌ترین نرخ را در میان کارگران کم‌درآمد داشته است.

به گفته منتقدان، اگر فدرال رزرو در تلاش خود برای مبارزه با تورم بیش از حد پیش رود، همه این پیشرفت ها ممکن است از بین برود.

ویلیام اسپریگز، استاد دانشگاه هاوارد و اقتصاددان ارشد AFL-CIO و کارگرانی که از قدرت فعلی بازار کار بیشترین بهره را می برند، گفت: «در این لحظه کوچک، ما بالاخره می بینیم که بازار کار باید چه کاری انجام دهد. کسانی هستند که بیشترین آسیب را از رکود می بینند.

آقای اسپریگز گفت: «از این لحظه باید ببینید واقعاً چه چیزی را به خطر می‌اندازید. او گفت که با توجه به کاهش تورم، هیچ دلیلی وجود ندارد که سیاستگذاران این ریسک را بپذیرند.

او گفت: «بازار کار بالاخره در حال رشد است. و به جای اینکه جشن بگیریم و بگوییم «این فوق‌العاده است»، ما فدرال‌رزرو را روی همه می‌کشیم و بر این مجموعه شرایط باورنکردنی سایه می‌اندازیم و می‌گوییم: «در واقع این بد است».

اما سایر اقتصاددانان هشدار می دهند که کم کاری فدرال رزرو خطراتی نیز دارد. تاکنون، کسب‌وکارها و مصرف‌کنندگان تورم را بیشتر به‌عنوان یک چالش جدی اما موقت در نظر گرفته‌اند. در عوض، اگر آن‌ها انتظار ادامه نرخ‌های بالای تورم را داشته باشند، می‌تواند به یک پیش‌گویی خود تحقق‌بخش تبدیل شود، زیرا شرکت‌ها قیمت‌ها را تعیین می‌کنند و تقاضای کارگران افزایش می‌یابد در انتظار هزینه‌های بالاتر.

اگر این اتفاق بیفتد، ممکن است فدرال رزرو نیاز به اقدامات تهاجمی تری داشته باشد تا تورم را پایین بیاورد و به طور بالقوه باعث رکود عمیق تر و دردناک تر شود. حداقل به گفته بسیاری از اقتصاددانان، این همان چیزی است که در دهه‌های 1970 و 1980 اتفاق افتاد، زمانی که فدرال رزرو تحت رهبری پل ولکر، تورم را به قیمت آنچه خارج از رکود بزرگ و همه‌گیری، بالاترین نرخ بیکاری بود، تحت کنترل درآورد. در حال ضبط.

جیسون فورمن، اقتصاددان دانشگاه هاروارد و مشاور ارشد سابق باراک اوباما، رئیس جمهور آمریکا، استدلال کرد که بحث واقعی بین شرارت های نسبی تورم یا بیکاری نیست. بین مقداری بیکاری در حال حاضر و بالقوه بیکاری بسیار بیشتر در آینده است.

آقای فورمن گفت: «اگر زیاد منتظر بمانید، میلیون‌ها شغل را از دست خواهید داد.

در هفته‌های اخیر نشانه‌های دلگرم‌کننده‌ای وجود دارد که نشان می‌دهد فدرال رزرو ممکن است در کار ظریف کند کردن اقتصاد به اندازه کافی اما نه بیش از حد موفق باشد.

داده‌های وزارت کار در این ماه نشان داد که کارفرمایان موقعیت‌های باز کمتری را ارسال می‌کنند و کارگران کمتر شغل خود را تغییر می‌دهند، که هر دو نشانه‌ای از شروع سرد شدن بازار کار است. در همان زمان، با پیوستن افراد بیشتری به نیروی کار و بازگشت مجدد مهاجرت، تعداد کارگران موجود افزایش یافته است.

ترکیب افزایش عرضه و کاهش تقاضا، در تئوری، باید به بازار کار اجازه دهد تا به تعادل بازگردد، بدون اینکه منجر به کاهش گسترده مشاغل شود. تا کنون، به نظر می رسد که این اتفاق افتاده است: رشد دستمزدها، که فدرال رزرو از آن می ترسد که به تورم کمک کند، کند شده است، اما اخراج و بیکاری همچنان پایین است.

یان هاتزیوس، اقتصاددان ارشد گلدمن ساکس، گفت که داده های اخیر بازار کار او را نسبت به اجتناب از رکود خوشبین تر کرده است. او گفت در حالی که این نتیجه قطعی نیست، اما ارزش دارد که بحث فعلی را در چشم انداز نگاه کنیم.

با توجه به رکود باورنکردنی در اقتصاد که در سال 2020 شاهد آن بودیم – با ترس آشکار از نتیجه بسیار، بسیار، بسیار بدتر – اگر واقعاً موفق به بازگشت به نرخ تورم معقول و سطوح بالای اشتغال، مثلاً، در سه کشور شوید. تا یک دوره چهار ساله، نتیجه بسیار خوبی خواهد بود.